芯片巨頭“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”，對(duì)小企業(yè)生態(tài)有何影響？
南方財(cái)經(jīng)全媒體記者江月、實(shí)習(xí)記者吳笛 上海報(bào)道又一家千億美元市值級(jí)別的芯片巨頭即將誕生。8月26日，在全球模擬芯片領(lǐng)域具有寡頭地位的美國(guó)ADI（亞德諾半導(dǎo)體）與美信集成（Maxim Integrated）正式完成合并。在本周初8月23日，這項(xiàng)合并獲得了中國(guó)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的反壟斷許可。
合并后的ADI全球市場(chǎng)占有率大約會(huì)提升到13%、為全球第二大，且中國(guó)或?qū)⒊蔀槠涞谝淮箐N售市場(chǎng)。ADI就本次收購(gòu)，向南方財(cái)經(jīng)全媒體回應(yīng)稱：兩家公司在中國(guó)的業(yè)務(wù)也已經(jīng)開始整合了，致力于將最好的部分帶給客戶。
不過，模擬芯片行業(yè)巨頭林立，也導(dǎo)致市場(chǎng)的擔(dān)憂。有國(guó)內(nèi)從事模擬芯片設(shè)計(jì)的人士向記者表示，巨頭合并或?qū)⒂袚p行業(yè)創(chuàng)新能力。此外，中國(guó)國(guó)內(nèi)的模擬芯片大廠相繼上市，近期股價(jià)頻創(chuàng)新高。
關(guān)注中國(guó)第一大市場(chǎng)的整合
ADI合并美信后的新公司，年收入將有望突破100億美元。而根據(jù)歷史年報(bào)，中國(guó)或?qū)⑷匀皇亲畲蟮氖袌?chǎng)。ADI向南方財(cái)經(jīng)全媒體表示，在中國(guó)的兩家公司團(tuán)隊(duì)，也已經(jīng)開始整合了。
ADI在8月26日在電郵中向南方財(cái)經(jīng)全媒體表示：“我們致力于將兩家公司團(tuán)結(jié)到一起，也將致力于把兩家公司最好的部分帶給客戶?！比欢?，有關(guān)下一步對(duì)中國(guó)子公司的研發(fā)、市場(chǎng)開發(fā)計(jì)劃，ADI表示：“出于法律監(jiān)管，我們暫時(shí)無法就這件事的某些方面進(jìn)行評(píng)論?！?
歷史業(yè)績(jī)顯示，中國(guó)在過去三個(gè)財(cái)務(wù)年度中，一直是美信集成第一大、ADI第二大市場(chǎng)。在最近的一個(gè)財(cái)務(wù)年度里，ADI和美信集成分別向中國(guó)銷售出價(jià)值13.48億美元、10.2億美元的產(chǎn)品，合計(jì)達(dá)到23.68億美元。與之相比，兩家公司向美國(guó)的合計(jì)銷售額為21.62億美元、向歐洲市場(chǎng)銷售出17.1億美元。
就在2020年12月，ADI公司剛剛升級(jí)了在中國(guó)的子公司。原本的上海分部升級(jí)為亞德諾半導(dǎo)體(中國(guó))有限公司，成為ADI在中國(guó)投資運(yùn)營(yíng)的總部型機(jī)構(gòu)、落地上海黃浦。
ADI當(dāng)時(shí)表示，新的總部將能在科研、生態(tài)建設(shè)、行業(yè)交流等各方面升級(jí)運(yùn)行，并加強(qiáng)與中國(guó)本土市場(chǎng)的合作。據(jù)知，位于上海的新總部擁有從需求調(diào)研、產(chǎn)品定義、研發(fā)、市場(chǎng)銷售與運(yùn)營(yíng)的全方面能力，也有更強(qiáng)的本地決策能力，能決定產(chǎn)品與技術(shù)的投資方向、敏捷地響應(yīng)本地市場(chǎng)的創(chuàng)新需求。
此外，ADI又規(guī)劃在中國(guó)設(shè)立物流倉(cāng)儲(chǔ)中心，并逐步完善本地供應(yīng)鏈與生產(chǎn)合作體系，提升對(duì)中國(guó)客戶的支持力度。
而美信方面，目前在北京、上海、深圳均設(shè)置有分支機(jī)構(gòu)。
市值和銷售額雙雙上升
收購(gòu)美信集成后的ADI，將擁有更大的體量。目前，新公司將進(jìn)軍1000億美元的市值規(guī)模，并進(jìn)軍100億美元的年收入規(guī)模。
在年收入方面，ADI披露稱，兩家公司在今年6月以前的12個(gè)月中，獲得合計(jì)收入超過90億美元。查詢兩家公司的最新業(yè)績(jī)公告，在今年2-7月，ADI獲得收入34.2億美元。而在1-6月，美信集成獲得收入13.85億美元。
合并后的ADI將依然是全球按銷售能力計(jì)第二大模擬芯片設(shè)計(jì)商，但與排名第一的德州儀器拉近距離。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年，德州儀器、ADI的市占率分別為19%、9%，而收購(gòu)美信集成后的ADI市占率將可擴(kuò)大到約13%。
這次合并前后超過1年零1個(gè)月，這期間，市場(chǎng)熱捧芯片投資，令不少公司的價(jià)值水漲船高，這也令新ADI的市值達(dá)到約900億美元的水平、向千億美元級(jí)別進(jìn)發(fā)。
值得留意的是，本次ADI采取了以股換股的方式進(jìn)行，避免了付出過于高昂的現(xiàn)金代價(jià)。這套巧妙的做法，令收購(gòu)能順利地在13個(gè)月內(nèi)完成。
查詢交易細(xì)節(jié)，本次交易的代價(jià)全數(shù)以股票為交易方式，具體方式是每1股美信集成可以換0.63股ADI。事實(shí)上，這一收購(gòu)消息最初在2020年7月13日盤前公布，當(dāng)初ADI付出了一定的溢價(jià)，因?yàn)楦鶕?jù)前一個(gè)交易日、也就是7月10日的收盤價(jià)，每一股ADI價(jià)值121.75美元、每一股美信集成價(jià)值63.66美元，也就是說ADI付出了大約20.5%的溢價(jià)。
然而，今時(shí)今日回顧這筆交易，ADI仍然還是“賺了”。在過去的13個(gè)月中，ADI和美信集成的股價(jià)均大漲，雙雙比7月13日的收盤價(jià)大約上漲了50%。
按照8月25日收盤價(jià)，每股美信集成價(jià)值103.14美元、每股ADI價(jià)值167.36美元，換言之，0.63股ADI價(jià)值105.44美元、與1股美信集成價(jià)值相若。
按照當(dāng)前市值，ADI市值為616.24億美元，合并美信集成后將達(dá)到893.24億美元。當(dāng)前全球市值超過1000億美元的半導(dǎo)體公司，美國(guó)有7家、中國(guó)臺(tái)灣有1家、韓國(guó)有1家、荷蘭有1家、日本有1家，反映巨頭公司十分稀有。
行業(yè)整合是否有利于創(chuàng)新？
除了這次交易的投資收益，有模擬芯片行業(yè)從業(yè)者向記者表示，擔(dān)心全球這種行業(yè)合并，會(huì)有損行業(yè)創(chuàng)新，并且阻礙創(chuàng)新者新入市場(chǎng)。
一名從業(yè)者向記者要求匿名評(píng)論，他稱：“對(duì)小公司來說不是個(gè)好消息，生存會(huì)更加艱難?！?
這也是由于模擬芯片行業(yè)的特性造成的。模擬芯片設(shè)計(jì)極其需要經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)沉淀，這也令行業(yè)“馬太效應(yīng)”非常明顯，也就是說，強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱。
事實(shí)上，ADI和美信集成都算“歷史悠久”的公司。ADI成立于1965年、美信集成成立于1983年，在芯片這個(gè)產(chǎn)業(yè)里可算兩大“元老”級(jí)別公司。
不僅如此，ADI在歷史上也已經(jīng)進(jìn)行過兩次重大的半導(dǎo)體收購(gòu)，分別是在2014年以20億美元收購(gòu)射頻芯片廠商訊泰科技，和2016年以143億美元收購(gòu)高性能模擬IC企業(yè)凌力爾特。這反映，模擬芯片設(shè)計(jì)行業(yè)的吞并非常迅猛。
盡管如此，中國(guó)國(guó)內(nèi)的模擬芯片行業(yè)也在迅速發(fā)展當(dāng)中。例如今年6月28日登陸上海科創(chuàng)板上市的無錫力芯微（688601.SH），發(fā)行價(jià)僅為每股36.48元，但在8月27日上午休市前已經(jīng)達(dá)到183.8元，市值也上升至大約117.63億元人民幣水平。另外，圣邦股份（300661.SZ）年內(nèi)升幅已經(jīng)超過80%、8月26日收?qǐng)?bào)312.76元。
（作者：南方財(cái)經(jīng)全媒體記者江月,實(shí)習(xí)記者吳笛 編輯：李瑩亮）